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上海泰昌(834224)点评:中国按摩器具二线品牌

时间:2017-11-21 21:01 | 作者:上海桑拿 | 来源:上海夜生活

 

上海泰昌(834224)点评:中国按摩器具二线品牌


盈利模式
  上海泰昌是中国按摩器具二线品牌,产品包括足浴器、敲敲乐、智能按摩椅等各类按摩器具,主力产品按摩足浴器市场份额约三成。公司产品主要通过电商渠道销售,天猫和京东旗舰店贡献超六成收入。2015 年收入2.46 亿,归母净利润-73 万,由于公司采取经销商代理销售模式,毛利率水平低于同行,净利润亏损主要因为新品推广不利,收入和毛利率出现下滑。

  行业亮点
  中国按摩器具市场快速增长:1)中国是全球按摩器具制造中心,2016 年出口额20.8 亿美元,占全球销售额~20%。2)中国是按摩器具增长最快地区,2014 年市场规模86.8 亿元,2010~2014年CAGR 15.6%,快于全球同期增速9%。3)按摩器具市场中按摩椅销售额占比最高,小型按摩器则以脚部按摩器为主。

  国内企业代工为主,外资品牌份额领先:1)行业龙头蒙发利80%收入来自出口代工,但公司收购了马来西亚知名按摩器具品牌OGAWA,该品牌位居国内市场一线。2)内销龙头为新加坡傲胜集团(OSIM),品牌知名度与份额均明显领先。3)上海泰昌属于二线品牌,但公司在细分按摩足浴器市场份额领先。

  竞争力
  足浴器产品竞争力强:根据淘宝网草根调研数据,泰昌足浴器销量领先,且两款产品综合排名位居前三,产品竞争力强。

  全方位渠道布局:1)泰昌在全国拥有300 家经销商,覆盖超过3000 个零售终端。2)泰昌品牌在淘宝网上拥有卖家数量多,同款产品卖家数量过百。

  主板可比公司
  蒙发利(0026141.SZ):按摩器具行业龙头,主要从事按摩器具出口代工,2016 年出口额行业第一,制造优势明显。

  公司收购了马来西亚知名按摩器具品牌OGAWA,布局自主品牌。2016 年收入34.6 亿。

  荣泰健康(603579.SH):知名按摩椅品牌,主要从事按摩椅出口代工,出口市占率从2013 年行业第八快速上升至2016 年第二。同时公司通过体验店模式推广品牌,内销收入增速快于出口。2016 年收入12.9 亿。

  风险
  市场竞争风险。

□ .何.伟./.郭.海.燕  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司